國泰君安：吉峰農(nóng)機合理股價為21.84-23.40元

　　國泰君安認為，綜合考慮零售行業(yè)估值水平及吉峰農(nóng)機成長性，認為公司在二級市場合理股價為21.84-23.40 元。

　　國泰君安10月13日研究報告中指出，較強競爭優(yōu)勢確立行業(yè)領先地位。經(jīng)過十余年發(fā)展，吉峰農(nóng)機已具有較為發(fā)達的零售網(wǎng)絡、專業(yè)化的技術服務水平、豐富的管理經(jīng)驗和突出的人力資本優(yōu)勢，成為農(nóng)機連鎖領域銷售區(qū)域**廣、銷售規(guī)模**大的服務商。成長空間來自于農(nóng)機裝備水平提升及農(nóng)機連鎖模式壯大。

　　相對于發(fā)達國家農(nóng)機裝備水平，我國還有一倍以上增長空間，未來三年，我國農(nóng)業(yè)機械化水平有望年均提升三個百分點，其驅動因素包括：

　　(1)產(chǎn)業(yè)政策扶持;

　　(2)農(nóng)村勞動力轉移加大農(nóng)機產(chǎn)品需求;

　　(3)土地集約化經(jīng)營加速農(nóng)業(yè)機械化。

　　**后，農(nóng)機連鎖經(jīng)營優(yōu)勢明顯：便于大量集中采購、統(tǒng)一配送、規(guī)模經(jīng)營，有利于降低流通費用、提高企業(yè)效益，增長潛力巨大。預計公司09-2011 年EPS 完全攤薄后分別為0.55 元、0.78 元及1.04 元。考慮**近新發(fā)行的幾家創(chuàng)業(yè)板公司，建議詢價區(qū)間為15.40-16.5 元，對應09 年PE為28-30 倍。綜合考慮零售行業(yè)估值水平及公司成長性，認為公司在二級市場的合理價值為2010 年28-30 倍PE，對應股價為21.84-23.40 元。